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欧元空头的机会来了:上次出现这种情况 欧元兑美元以暴跌收场

美元眼下有一个大利好,但令人疑惑的是它并未为美元提供太多的支撑。据路透数据,美国2年期国债收益率触及2008年9月以来最高水平2.436%,与同期限德债的收益率差达到3个百分点,为逾三十年来最阔水平。

美德长期国债收益率差自2014年底开始便不断刷新纪录,当时美联储撤出了量化宽松。现在,美联储开启了加息周期,而欧洲央行尚未结束QE,这令美德短期国债收益率差不断扩大。

通常而言,两国货币间的走势与国债收益率息差之间往往存在着较为明显的正相关性。但美元却没有因此走高。去年美元兑欧元汇率下跌超过12%,今年迄今下挫3%。对此,彭博周四(4月19日)分析称,有四个因素可以解释这个怪象:

· 对于欧洲投资者来说,由于美元Libor利率飙升,他们在买入美债时融资和对冲的成本更高,这就降低了购买美债的兴趣;

· 欧洲央行缩减资产购买规模,令欧元区固定收益资产流入美元的规模减少;

· 在股市,许多策略师强调欧元区股市估值较低,比起美国股票更具吸引力,这也是欧洲投资者将更多的资金留在本地的原因;

· 除此之外,美国总统特朗普的政策也可能产生了影响。

不过,随着昨日美德债收益率差来到了近30年来的最阔水平,一些业内人士开始表示,投资者可能需要为上述关联性重新建立做好准备。从过去十年间欧元兑美元汇率和国债收益率差间的变化看,最近一次收益率差与汇率间分歧和当前相近的经历出现在2014年,而那一次最终的结果以欧元兑美元大幅下挫收尾。法国兴业银行全球固定收益策略师朱克斯(Kit Juckes)本周在一份报告中写道:

“收益率差将在某个时间再次成为影响汇率走势的重要因素。”

目前,包括汇丰在内的多家机构已对欧元前景发出了警告。汇丰经济学家表示,投资者应为欧洲央行在下周会议上发表鸽派信息做好准备。他们指出,令人失望的数据和更广泛的担忧可能会让央行保持警觉。

欧元区3月核心通胀年率仅为1%,远低于欧洲央行设定的“接近但略低于2%”的目标水平。汇丰经济学家Fabio Balboni和Simon Wells写道:

“正如欧洲央行在多个场合所说的那样,如果它希望能够撤出量化宽松并最终开始加息,那么必须避免过早地、‘毫无理由地’收紧金融状况。现在,保持非常鸽派的态度是避免这种情况的最好办法。”